近日，华安证券调研指出，医药CXO企业短中期业绩高增长具备很强的确定性，同时，随着ADC、CGT等创新药和新兴疗法的兴起，与之相关的CXO业务为行业带来可观的增量市场，持续保障业绩高增长、促进行业高景气。
一方面，CXO头部企业持续承接全球订单，开拓海外市场，营收保持快速增长趋势，市场估值逐渐进入合理区间，如药明康德、康龙化成以及凯莱英和博腾股份；另一方面，具有比较优势和自身特色的高成长性公司将会逐渐深度融入全球新药研发体系，迎来自身发展的宝贵机遇期，预计经营业绩会在未来持续呈现高速增长的趋势，如百诚医药、阳光诺和等。
1医药CXO板块表现可圈可点
近一年医药生物领域出现明显的大盘走弱的趋势，大部分细分板块的指数都出现了不同程度的下跌，而CRO指数的行情走势则在医药生物大盘走弱的背景下维持增长趋势，年3月CRO指数上涨9.51%，在各细分板块中排名第一，表现优异。
2重点CXO公司保持强劲增长势头
进入年，CXO公司的经营业绩仍然呈现高速增长的趋势，多项业绩均创历史新高。根据药明康德、凯莱英和泰格医药近期披露的公告信息，药明康德和凯莱英1-3月收入预计同比分别增长65%-68%和%；药明康德和泰格医药1-2月订单同比分别增长65%和65%以上；药明康德预计年全年实现收入同比增长65%-70%，CXO行业经营业绩的高增长仍然具有显著的确定性。
营收利润持续增长，且增速维持在高位水平。结合年已经发布年报或业绩预告的数据进行测算，主要CXO公司年营业收入达到.52亿元，同比增长38.55%；归母净利润达到.21亿元，同比增长56.37%，继续保持高速增长趋势。
与A股CXO公司类似，港股CXO的经营业绩也持续保持高速增长趋势。年港股主要CXO公司营业收入达到.10亿元，同比增长51.63%；归母净利润达到.08亿元，同比增长88.06%。
3订单体量大、增速高
年CXO公司的新签订单和在手订单体量相当可观，维持较高增速，订单作为体现公司竞争力的核心指标，为长期持续发展增加确定性。值得注意的是，部分公司受新冠事件催化，大笔新冠订单。
4产能建设持续高速扩张
CXO行业承接的订单量快速增长，原有产能日益紧张，为缓解产能紧张状况，提高自身服务能力，更好地把握目前难得的发展机遇期，国内CXO公司近年来持续加大产能扩张力度。年已披露年报的A股CXO公司在建工程金额达到99.88亿元，同比增长87.82%；资本开支金额达到.62亿元，同比增长88.61%，均保持高速增长趋势
与A股CXO公司类似，港股CXO公司目前也处于产能的快速扩张期。年港股CXO的固定资产净值达到.47亿元，同比增长52.87%；年披露的资本性支出金额为.79亿元，同比增长58.75%。
5研发热度及上游资金面驱动行业景气度
随着全球药物研发产业链逐渐向国内转移的趋势越来越明显，国内CXO行业受益于全球医药服务外包产业链转移带来的订单增长，叠加国内新药研发热度以及医药研发外包渗透率提升，国内CXO行业正迎来快速发展的历史机遇期，CXO行业的景气程度仍将继续保持。具体表现在：
1、国内研发热度指标维持上升趋势。通过跟踪国内医药一级市场投融资情况、国内biotech公司的研发投入和IND新药审批情况可以发现，目前国内医药行业研发支出依然维持上升趋势。
2、全球研发热度指标保持在历史高位水平。通过跟踪美国PE/VC机构在医疗健康领域的投资情况、全球TOP10跨国药企的研发投入和美国FDA新药获批情况可以发现，目前全球医药行业研发支出能够维持历史高位水平
国内市场：国内药企研发投入稳步增长
制药企业研发支出持续增长：A股制药板块的企业多年来持续增强研发支出，整体的研发支出同比增速近十年均保持在10%以上，Q3研发支出合计金额亿元，仍然保持增长势头，体现CXO行业需求增长的持续性。
Biotech公司研发支出快速增长：近5年随着生物科技领域的跨越式发展，其研发支出也实现了快速增长，Q3A+H股biotech公司研发支出合计亿元，预计年全年研发支出金额将继续刷新记录。
国内市场：新药IND受理数量持续增加
新药IND受理数量能够体现当前市场药物研发的相对体量，受理数量的持续提升表明新药研发仍然火热，有望进一步带动CXO公司订单快速增长。跟踪CDE受理的1类新药IND项目数量变化，年全年无论是化药还是生物药受理数量相比年都大幅增加，分季度来看，年4个季度的1类新药IND受理数量均实现环比上升。
海外市场：全球头部跨国药企研发投入持续增长
全球头部跨国药企近年来营业收入和研发投入持续增加为CXO行业增长提供支撑。
营收增长带动研发投入增加：由于全球TOP10跨国药企的营业收入近年来持续保持增长的势头，年营业收入总和为亿美元，同比增长13.55%，为研发投入的持续增长奠定了基础。TOP10跨国药企继续加强研发投入力度，年研发投入突破亿美元，为CXO服务提供了可观的资金池。
TOP10跨国药企按收入规模排序：罗氏、诺华、艾伯维、强生、百时美施贵宝、默沙东、赛诺菲、葛兰素史克、拜耳、辉瑞。
海外市场：FDA新药获批情况持续向好
新药获批数量处于历史高位：从年起美国FDA每年的新药获批数量始终保持在46个以上，体现出近年来新药研发的成果丰硕，而获批数量维持高位也会加强药企继续推进新药研发的动力和信心，从而为CXO行业带来增量需求。
新开展的临床I期项目数量继续增长：年新开展的临床项目数量达到个，已从年的疫情影响中恢复过来，再创新高。
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注：本文数据来源华安证券，由火石数链摘录整理。
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