手机分销行业:手机升级拖累今年业绩 市场容量预示增长潜能
国内手机销售市场潜力依然巨大:今年前三季度中国手机市场新增用户9300多万,去年同期为8600万,总用户数到今年三季度达9.5亿。从数据上看代表了一个非常庞大的用户市场,一方面会有运营商的新增用户需求;另一方面也会出现一个庞大的换机市场。前三季度手机销售总额是1900亿元,主要分销商天音控股、爱施德合计不到200亿。市场容量预示分销商仍具备很高增长潜能。
手机行业从功能机向智能机升级,库存跌价拖累今年业绩:手机市场正在由功能机向智能3G 手机升级。今年上半年,主要手机分销商天音控股,爱施德等行业寡头实现了大批功能机库存的跌价处理,拖累今年利润大幅下滑,但是也标志着行业的转型已经接近尾声,带动智能手机价量的增长。从市场上的数据来看,3G 手机到三季度的销量已经到达7500万部,而去年同期的销量则只有2000万部。值得期待的是,3G 机型价位远高于2G 手机,销售增长空间巨大。
从销售渠道看,主要品牌厂商仍选择国代模式作为主体销售战略:国代模式在销量中占比为40%。由于运营商自营零售终端不能覆盖所有市场,加上主要分销商为了保住分销渠道,借助行业转型契机,加大了与电信运营商的合作,使得分销商通过与运营商合作的收入占比不降反升,以爱施德为例,从2009年的19.9%,到今年9月份已达30%。在更加广阔的三四线城市甚至乡镇,分销商具有明显优势。电信运营商为了发展用户数,离不开分销商的支持。
沿产业链拓展,布局移动互联新业务:天音与爱施德均借助移动互联技术的发展,依托自身在移动终端的优势资源,努力拓展新业务,未来可能成为增长亮点。爱施德一面开发络游戏,一面开发NFC 等新技术产品。天音除了开发游,还与浏览器巨头欧朋合作,开发新一代浏览器,加强对移动终端的控制力。
机遇与风险并存,暂维持中性评级:由于手机行业升级影响,库存跌价严重拖累今年业绩。随着功能手机库存出清,未来将会有恢复性的增长。从长期来看,随着智能手机和3G 业务推广,手机市场仍有巨大增长空间。不过来自运营商集采规模扩大以及自建渠道、品牌增加直供比例等因素的不利影响,机遇与风险并存,我们对手机分销行业维持中性评级。