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策略：风格再切换，大盘价值或将崛起
报告作者：张夏,郭亚男
报告发布日期：-11-19
核心观点：
本篇报告探究了9月以来市场风格变化的原因，并展望了明年的市场风格。风格对于中期投资收益至关重要。年以来，A股经历了五轮风格变换，每次持续的时间从23~28个月不等，从风格转换到下一风格崛起的2年多内，风格收益差最高可以达到%，最少也有36%。对经济、产业趋势的前景和信心是影响大盘/小盘风格的重要因素。当经济好、经济预期乐观、产业趋势多，投资者更倾向于追求成长潜力大的标的，小盘风格占优，如国内的-年、-年、年2-9月。当经济前景黯淡、产业前景不明确时，龙头企业有更强的抵御经济下行能力，并可以乘机实现强者更强，大盘占优，如-年及-年1月。这一结论在美股同样适用。成长/价值风格的关键在于投资者的定价逻辑，A股投资三阶段适用不同的估值方法。经济复苏阶段，利率上行，盈利改善，适用PEG方法，但成长/价值风格不确定，更需要